Monitor Macro Semanal

Evaluación de ciclo global y argentino para decisiones de inversión.

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📊Evaluación del Ciclo EconómicoAuto

🌐 Ciclo Global (EE.UU.)

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🇦🇷 Ciclo Argentina

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🌐Macro GlobalFRED API

Fed Funds Rate

Política monetaria

Curva 10Y − 2Y

Negativo → recesión

VIX

<15 calma · >30 miedo

Índice Dólar (DXY)

USD broad

HY Spread

Crédito alto rendimiento OAS

Tasa Real 10Y (TIPS)

Tasa real EE.UU.

Breakeven Inflación 5Y

Expectativas inflación mercado

WTI

USD/bbl

Cobre

Dr. Copper — actividad industrial

Confianza Consumidor

U.Michigan UMCSENT

Claims Desempleo

Semanal

Desempleo

UNRATE

Non-Farm Payrolls

Nómina no agrícola (miles)

📡Mercados Globales — Desarrollados vs. EmergentesFRED API

S&P 500

Mercados desarrollados — proxy

MSCI EM (proxy EEM)

EEM ETF (valor)

Ratio EM/DM (EEM/SP500)

>1 EM más fuerte

VIX Mercados Emergentes

VXEEM — Volatilidad implícita EM

Spread EM−VIX

Sube → emergentes más volátiles que DM

Producción Industrial

INDPRO — actividad real EE.UU.

🇦🇷Argentina — Mercado y MonetarioArgData + BCRA

Riesgo País

EMBI+ pb

USD Oficial

C / V

USD Blue

Informal

USD MEP

Bolsa

USD CCL

Contado con liqui

Brecha CCL/Oficial

Reservas BCRA

USD M

Base Monetaria

ARS

Tasa depósitos 30 días

BCRA

Inflación Mensual

IPC

📈Índice de Confianza en el Gobierno (ICG)UTDT — Universidad Torcuato Di Tella

Índice de Confianza — Escala 0 a 5

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2.0 2.5

◀ Zona de deterioro electoral (<2.0) Umbral de incertidumbre (2.0–2.5) Zona de tracción electoral (>2.5) ▶

🏛️Argentina — Empleo y Salario (valor actual)Elaboración propia · INDEC · Min. Cap. Humano

Salario Real (RIPTE)

$ base Sep 2024

Empleo Total Registrado

Miles

Empleo Privado

Asalariado privado — Miles

Empleo Público

Asalariado público — Miles

Casas Particulares

Miles

Ind. Autónomos

Trabajadores independientes — Miles

Monotributo

Independientes Monotributo — Miles

Monotributo Social

Independientes Mono Social — Miles

Empleo Industrial

Manufactura — Miles

Empleo Construcción

Miles

Empleo Agropecuario

AGYCS — Miles

Empleo Minería

MINERIA — Miles

Empleo EAYG

EAYG — Miles

Empleo Comercio

COMERCIO — Miles

Empleo Transporte

TRASPCOM/TRANSPORTE — Miles

Empleo Financieras

FINANCIERAS — Miles

📉Empleo — Acumulado desde inicio de gobierno (ene-2024)Elaboración propia · INDEC

Cambio acumulado de puestos de trabajo desde enero de 2024. Verde = empleos creados · Rojo = empleos destruidos · Amarillo = variación marginal (<0.5%)

Sector Privado (Asalariado)

—

Sector Público (Asalariado)

—

Casas Particulares

—

Ind. Autónomos

—

Ind. Monotributo

—

Ind. Monotributo Social

—

Empleo Agropecuario

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Empleo Minería

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Empleo Industria

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Empleo EAYG

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Empleo Comercio

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Empleo Transporte

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Empleo Financieras

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▶ TOTAL EMPLEO REGISTRADO

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Período actual: {fecha} | Columnas acumulados: ASPR · ASPU · ACAPAR · AIA · AIM · ATIMS · ATOT · AAGYCS · AMINERIA · AINDUSTRIA · AEAYG · ACONSTRUCCION · ACOMERCIO · ATRANSPORTE · AFINANCIERAS (o AFINANCIERA).

📡 Señales activas

El monitor asigna puntajes a indicadores clave para clasificar el ciclo económico. Cada indicador tiene una lógica económica documentada. El objetivo es sistematizar el análisis y reducir el sesgo de confirmación, no reemplazar el juicio propio.

🌐 Ciclo Global — puntajes y lógica

Variable	Condición	Pts	Fundamento
Curva 10Y−2Y	Negativa (invertida)	−2	Anticipó todas las recesiones desde 1970. Señal de que el mercado espera recesión y recortes de tasas futuros.
	Positiva (>0.5%)	+1	Expectativas de crecimiento e inflación moderada.
	Plana	0	Señal ambigua de transición.
VIX	>30 (estrés)	−1	Volatilidad implícita alta = huida al riesgo. Los activos emergentes son los primeros en sufrir.
	<18 (calma)	+1	Apetito de riesgo elevado, favorable para emergentes y cíclicos.
HY Spread	>5% (estrés crédito)	−2	Spreads amplios = mercado anticipa defaults. Señal de contracción del crédito.
	<3.5% (comprimido)	+1	Crédito accesible, condiciones financieras laxas.
Fed Funds Rate	>5% (restrictiva)	−1	Tasas altas encarecen el crédito y aprecian el USD, presionando a emergentes.
	<2% (expansiva)	+1	Liquidez abundante estimula flujos hacia activos de mayor retorno.
Desempleo	>5%	−1	Debilidad de demanda interna.
	<4%	+1	Pleno empleo = consumo sostenido, ciclo maduro.
Confianza Consumidor	<60 (pesimismo)	−1	El consumo es el 70% del PBI de EE.UU. Confianza baja = freno de actividad próximo.
	>80 (optimismo)	+1	Impulso de consumo, favorable para ciclo y commodities.
Fases y decisión de cartera recomendada
Expansión temprana	Score ≥ 3	✓	Estrategia: Aumentar exposición a emergentes (incluyendo Argentina), cíclicos (energía, materiales, industria), growth. Aprovechar ratio EM/DM al alza.
Expansión tardía	Score 1–2	~	Estrategia: Rotar hacia value y dividendos. Reducir duration en bonos. Sobreponderar commodities energéticos. Selectividad en emergentes.
Recuperación	Score −1 a 0	~	Estrategia: Calidad sobre cantidad. Empresas con balances sólidos y flujo de caja. Bonos IG. Esperar confirmación antes de aumentar riesgo.
Contracción	Score ≤ −2	✗	Estrategia: Defensivos (salud, consumo básico, utilities). Bonos soberanos calidad. Cash y oro. Reducir emergentes y cíclicos.

📡 Nuevos indicadores FRED — ¿qué agregan?

Se incorporaron 4 series de FRED que no estaban y son relevantes para inversores con exposición a Argentina:

Indicador	Serie FRED	Por qué es útil para Argentina
Tasa Real 10Y (TIPS)	DFII10	Es el "costo del dinero global" en términos reales. Cuando sube, los activos emergentes se vuelven relativamente menos atractivos frente a bonos del Tesoro real-positivos. Impacto directo sobre el riesgo país.
Breakeven Inflación 5Y	T5YIE	Mide las expectativas de inflación del mercado. Si sube, la Fed podría mantener tasas altas más tiempo, presionando al USD y a emergentes. Si baja, se abre espacio para recortes.
S&P 500	SP500	Proxy del ciclo de activos desarrollados. Cuando cae abruptamente, los flujos hacia emergentes se retraen (fly-to-quality).
VIX Emergentes (VXEEM)	VXEEM	Volatilidad implícita del ETF de mercados emergentes (EEM). El spread VXEEM−VIX indica si los emergentes están bajo estrés diferencial respecto a los desarrollados — señal de riesgo específico para la clase de activos que incluye Argentina.
Non-Farm Payrolls	PAYEMS	Mejor indicador de momentum laboral que la tasa de desempleo (puntual vs. stock). Sorpresas positivas = Fed hawkish, USD fuerte, presión sobre emergentes.
Producción Industrial	INDPRO	Indicador de actividad real. Útil para calibrar si el ciclo global acompaña a los indicadores financieros o si hay divergencia.

🇦🇷 Ciclo Argentina — puntajes y lógica

Variable	Condición	Pts	Fundamento
Riesgo País (EMBI+)	>1500 pb	−2	Riesgo de default elevado. Sin acceso a mercados de crédito internacionales.
	700–1500 pb	+1	Zona de transición. Acceso limitado al crédito.
	<700 pb	+2	Umbral histórico de "acceso al mercado" para Argentina. Muy constructivo.
Brecha CCL/Oficial	>40%	−2	Tensión cambiaria severa. Señal de desconfianza en el ancla nominal.
	<10%	+1	Convergencia cambiaria, mayor credibilidad del programa.
Inflación mensual	>10%	−2	Inflación de dos dígitos mensual = crisis inflacionaria activa.
	<3%	+1	Desinflación sostenible. Recuperación del salario real posible.
ICG (Confianza Gob.)	>3 (alta)	+1	Apoyo político suficiente para sostener reformas estructurales.
	<1.5 (muy baja)	−1	Riesgo político que puede acelerar deterioro económico.
Reservas BCRA	<USD 20.000M	−1	Capacidad limitada de defender el tipo de cambio ante shocks.
	>USD 35.000M	+1	Colchón adecuado para sostener el esquema cambiario.
Tasa política monetaria	>60% TNA	−1	Tasas extremas señalan inflación sin controlar o desincentivo al crédito.
	<30% TNA	+1	Normalización monetaria en curso.
Fases y decisión de cartera recomendada
Expansión	Score ≥ 3	✓	Estrategia: Sobreponderar activos argentinos. Bonos soberanos en USD (AL/GD). Acciones (Merval). Reducir cobertura en dólares. Considerar posición en ON corporativas.
Estabilización	Score 0–2	~	Estrategia: Selectividad. Bonos CER o DL para cobertura inflación/devaluación. En acciones, priorizar sectores con ingresos en USD (petróleo, agro). Cautela en renta fija larga.
Estrés	Score −3 a −1	✗	Estrategia: Aumentar cobertura en USD. Reducir exposición a renta variable local. Bonos cortos o Lecaps para capturar tasa sin extender duration. Posición defensiva.
Crisis	Score ≤ −4	✗✗	Estrategia: Dolarización máxima posible. Activos en el exterior o instrumentos dolarizados. Exposición mínima a activos en pesos. Cash USD en custodia segura.

📊 ICG — Zonas electorales (metodología UTDT)

El Índice de Confianza en el Gobierno (UTDT) tiene tres zonas con implicancias electorales documentadas en la historia argentina reciente:

Zona	Rango ICG	Interpretación técnica
Zona de deterioro electoral	< 2.0 / 5	Históricamente asociado a resultados electorales adversos para el oficialismo. La ciudadanía no convierte el voto en apoyo al gobierno. Riesgo de gobernabilidad y sostenibilidad del programa económico en el mediano plazo.
Umbral de incertidumbre electoral	2.0 – 2.5 / 5	Zona de riesgo moderado. El resultado electoral es sensible a variables exógenas (inflación, empleo, eventos externos). La tracción depende de resultados económicos concretos y perceptibles en el ingreso real.
Zona de tracción electoral	> 2.5 / 5	Nivel consistente con conversión de apoyo ciudadano en respaldo electoral efectivo. El gobierno tiene capital político para sostener reformas estructurales de mediano plazo sin resistencia institucional significativa.

📋 Plantilla de análisis semanal

1. CICLO GLOBAL
   Fase: [Expansión/Contracción/...] | Score: [N]
   Variación semanal relevante:
   Ratio EM/DM: [sube/baja] → implicancia para emergentes:

2. CICLO ARGENTINA
   Fase: [Expansión/Estabilización/...] | Score: [N]
   RP: [X pb] | Brecha: [X%] | Inflación: [X%]

3. EMPLEO ACUMULADO (desde ene-2024)
   Total: [+/- X mil] ([X%])  Privado: [+/-X]  Público: [+/-X]
   ¿Qué sector lidera la creación/destrucción?

4. ICG — Confianza en Gobierno
   Valor: [X/5] | Variación: [+/-X] | Zona: [deterioro/incertidumbre/tracción]

5. SEÑALES DE DIVERGENCIA
   [completar si hay señales activas]

6. DECISIÓN DE CARTERA
   Global: [acción según ciclo]
   Argentina: [acción según ciclo]

Monitor Macro Semanal

🌐 Ciclo Global (EE.UU.)

🇦🇷 Ciclo Argentina

📡 Señales activas

📝 Notas semanales